當前利率市場怎麼樣

1樓：城南明月羿當年

利率市場化收尾，尋找新基準利率。央行10月23日宣佈對商業銀行和農村合作金融機構等不再設定存款利率浮動上限，意味我國利率市場化已完成最後一躍。雖然存貸款利率已市場化，但仍需尋找能夠引導市場利率的新基準利率。

低利率時代波動加大，謹慎樂觀。當利率下行到低位區間，相比票息，資本利得對債券總收入的重要性凸現，預期變化可能導致更頻繁的交易，使得債券收益率波動加大。我們仍看好長期債券牛市，但大漲後短期內10年期國開債及國債或分別圍繞3.

5%和3%的中樞呈現**格局，且波幅加大。

2樓：高頓網校徐老師

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高頓網校為您解答：

從利差變化看當前利率市場化

年至今，國內債券市場上出現了不同品種間**走勢的嚴重背離，突出表現在以國債、政策性金融債為代表的無風險利率債**走勢大幅落後於資質相對較好的企業所發行的信用債。這種背離在以往極其罕見。

從理論上講，利率債與信用債的**變化不一致主要體現為信用利差的收窄與擴大，背後的推動因素是企業信用風險隨巨集觀經濟形勢的變化而變化。但這似乎很難解釋當下正在發生的事情。去年以來，在中國經濟增速顯著回落的大背景下，多數企業的經營狀況都出現了惡化，極端的案例在債券市場上也時有發生，例如今年6月以來，一些資質較差的債券**一度**，收益率達到兩位數，這讓人不禁想起了次貸危機爆發時的情景。

但不同的是，就市場整體而言，信用利差仍然處於2023年以來的下降通道之中，以3至5年aaa品種與政策性金融債的利差為例，目前的水平已經處於2023年以來的絕對低位，這顯然不是傳統的實體經濟基本面所能解釋的。既然不是「傳統」，那必然是新的力量在推動。

實際上，就利率債的定價而言，由於國內長期對存款利率以及壽險預定利率的上限管理，銀行和保險公司的負債成本偏低，對國債、政策性金融債的收益率要求也隨之降低，加之兩類機構在市場中的巨大話語權，因此國內利率債的收益率始終處於偏低的水平。以5年以內新車貸款為例，今年6月前，其基準利率與同期限的國債和政策性金融債的收益率之差分別約為3%和2.5%，而同樣的利差在美國卻只有1%左右，此類差異在今年以前更為突出。

但目前國內這一利差水平已經快速收斂到2%和1.5%的較低位置，在貸款利率維持不變的情況下，利率債收益率的「反常」攀升無疑是其背後的主要推動力。

更深層次的原因是，近兩年，隨著國內貨幣政策的穩中趨緊，資金成了全社會愈發稀缺的資源，同期理財市場的快速發展又使得居民儲蓄擺脫了以往的利率上限束縛。彷彿一瞬間，銀行開始主動上浮存款利率，壽險也取消了預定利率2.5%的限制，二者幾乎同時喪失了以往的低成本負債優勢，因此對利率債的配置需求也就大幅減少了，而每年利率債的供給量是既定的，供求失衡就導致其**不斷**，收益率不斷走高。

整體而言，近年來發生在金融行業裡的新變化，大多體現為各種利差的收窄，而對於傳統的金融機構業務模式而言，可觀的利差至關重要。無論是銀行、保險，還是券商、**，都是通過主動負債融資，而後購買相關資產，最終賺取利差實現盈利，這是其最核心的生存之道。之前金融機構的這條生命線還存在著制度上的保護，尤以存貸款利差為代表，而近年來利率市場化的快速推進已經徹底動搖了其生存的土壤。

市場化改革代表著利益格局的重構，資金真正的供求雙方開始更加充分地直接對話，社會的交易成本迅速降低。

在此環境下，作為資本中介的各類金融機構，自身的傳統業務利潤空間被快速擠壓，創新業務模式已是關乎存亡的頭等大事。如果說以前在金融業中由於其天然的利潤空間而允許存在一定程度的智力浪費，那麼今天所有的金融從業者都需要絞盡腦汁思考未來業務的出路何在。從這個意義上講，今天的利率市場化程序也是金融業的轉型升級程序，最終的發展導向一定是高新技術創造高附加值。

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